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　　報告作者：林園遠、孫利萍 撰寫日期：2009-07-09

　　戰略規劃明確：近十年來，公司通過H股上市不斷拓寬經營范圍，其控股的四個子公司，承擔了其高速資產有關的運營維護。A股上市后，公司除以募集資金收購(或置換收購所自籌的資金)成樂高速100%股權外，還擬在2009年底前完成對遂渝高速(四川段)、成南高速的收購，并計劃投資新的高速資產。

　　內生增長較好：不管從單車收費角度，還是從車流量角度，公司都是市場上內生性增長最好的公司。

　　單車收費：目前成渝高速客車收費基數低于全國平均水平25%，貨車計重基數低于全國11%，因此存在上漲空間。此外，省內計重收費僅實施了80%，并將在2010年10月起實施全額收費，因此單車收費有一定提升空間。

　　通行車輛：公司路產地理位置較好，各路段飽和度尚有提升空間，06-08年通行費收入復合增長率達15%。受地區經濟發展、路網貫通等刺激下，預計未來車流量仍將保持高增速。

　　募集資金項目：本次募集資金主要用以收購或置換收購所自籌的10.98億資金，并擬用剩余募集資金償還成樂公司部分銀行貸款。成樂高速是四川西南重要的一條高速公路通道，已從07年開始盈利，目前該路段成長較好，擬用9億募集資金償還其借款后，預計09年凈利將達1億以上。此外，受益周圍路網的完善，成樂路的影響區域還將近一步擴大。

　　盈利預測及詢價：由于成南、遂渝收購方案不明，因此不算這部分受益，預計公司09-11年的EPS為0.24、0.29、0.36元。考慮各方面因素，建議詢價區間為3.6-4.3元，上市首日價4.5-5.5元。

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