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　　報告作者：--撰寫日期：2009-07-08

　　發行新股雖直接攤薄蒙牛盈利，但有助鞏固蒙牛的資本結構和財務狀況，以支持未來增長和擴展。此外，我們認為新的控股股東將為蒙牛的長遠發展提供資金支持以及創造行業并購整合平臺。不過，對于中糧集團入股是否有助加速消費者對蒙牛產品的信心恢復，以及是否能夠發揮經營協同效應，我們并不持樂觀態度。下調09-11年每股盈利預測3.4%，6.3%和7.0%，以反映集資所得利息收入部分抵消新股的攤薄作用。維持“中性”評級和目標價20.0港元，相當于22倍2010年預測PE。

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