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　　報告作者：陳俊華撰寫日期：2009-07-08

　　預計上半年業績同比增長43%。我們預計公司09年上半年實現收入34.4億元，同比增長3%；上半年凈利潤21億元，合EPS0.22元，同比增長43%。業績預測的不確定性主要源于投資收益。公司投資收益包含兩部分：1)實業資產：參股廣州控股、上海電力及湖北能源等；預計這部分資產二季度可產生投資收益超過1億元；2)金融資產：預計可貢獻超過5000萬的投資收益。如若公司二季度投資收益超出預期，我們的業績預測仍有上調空間。

　　維持“審慎推薦”評級。預計公司2009、10年的凈利潤分別為65億元和78億元，考慮股本攤薄，對應每股收益分別為0.59元和72元。目前股價對應09、10年市盈率24.5x、20.3x。估值略低于行業平均水平，如若下半年水電多發，或金融資產處置收益超預期，公司業績仍有上升空間。

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