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　　報告作者：郭海燕、錢炳撰寫日期：2009-07-07

　　財務預測：公司未來幾年的業績主要來自于現有門店的改造、營業面積的擴大和新增奧特萊斯主題購物公園。我們預測其2009和2010年凈利潤增速分別為22.7%和18.6%，對應每股收益0.76元和0.90元。

　　估值與建議：公司公布其IPO價格為19.58元，對應2009年市盈率為25.7倍。我們認為，家潤多的可比公司為合肥百貨、歐亞集團、銀座股份、東百、成商等區域型百貨零售商。目前這些公司交易市盈率區間為25-30倍，以此為參照家潤多對應的交易價格區間為19.0元－22.8元。IPO價格處于合理交易價格區間的下端，加之新股效應以及流通盤較小，市場可能會給予其一定估值的溢價，因此參與公司IPO存在20%左右的獲利空間。

　　需要指出的是，如果家潤多上市后估值提升明顯，也有望帶動可比公司的估值水平，例如我們重點推薦公司中的廣州友誼和合肥百貨2009年市盈率分別只有23.6倍和25.4倍，估值優勢明顯，而且其基本面并不遜色。

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