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　　報告作者：朱樂婷、李斌撰寫日期：2009-07-07

　　家潤多是長沙市乃至湖南省最大的百貨零售企業。家潤多百貨門店覆蓋長沙市五大商圈之主要四個，位置十分有利，并且公司擁有旗下近半數百貨商場物業的產權，自有物業經營面積達8.37萬平方米，這大大降低了公司的經營成本。

　　家潤多在湖南百貨零售業具有突出的區域規模優勢，在管理、營銷和招商方面具有規模效應，具有很強的競爭力。自有物業百貨門店基本覆蓋了長沙市的核心商圈，優質百貨門店的物業產權大大降低了公司的運營成本，增強了家潤多在區域內的競爭力。核心管理團隊在當地從事百貨零售業最長超過30年，具有豐富的百貨業管理經驗，對當地市場十分了解，經驗豐富，由此保證了公司更準確的市場定位和銷售商品的組合選擇。

　　根據公司主要分店的市場環境和募集項目情況，我們預計公司09-10年每股收益攤薄后分別為0.78元和0.85元。參考公司同行業上市公司的估值情況，給與25倍左右的市盈率，對應的合理價格在19.5元左右。

　　我們預計家潤多吸引300萬左右的有效申購戶，單戶動用資金有望達到120000元左右，中簽率為0.217%。我們樂觀估計其新股上市首日漲幅可能會達到50%左右，對應投資者的年化收益率為4.88%。

　　家潤多占據區域優勢，品牌和物業成本優勢明顯且較難超越。現有項目整改后具有良好的防御性，考慮到管理層經驗豐富，會在適當的時機選擇擴張，建議投資者申購。

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