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　　報告作者：姚雯琦撰寫日期：2009-07-07

　　新股發行前公司總股本為14，400萬股，擬發行不超過5，000萬股流通股，占發行后總股本的25.77%，發行后總股本19，400萬股，且全部流通。發行價格19.58元，建議申購，申購日期為2009年7月9日。

　　本次新股發行，募集資金9.79億，其中，投資26157萬元用于友誼商店(A、B館)擴建改造工程項目；投資3534萬元用于家潤多百貨朝陽店改造工程項目；投資20309萬元用于阿波羅商業廣場整體改造工程項目；剩余部分用于補充流動資金。友誼商店(A、B館)和家潤多百貨朝陽店已分別于2007年12月和2008年1月投入營業。

　　友阿公司為公司控股股東，董事長胡子敬持有友阿公司14.375%股權，并通過一致行動關系控制友阿公司46.9%的投票權，是公司的實際控制人。上海信盟投資有限公司、恩瑞集團有限公司、深圳市盛橋投資管理有限公司為公司財務投資人，新股發行后流通股股東持有25.77%股權。

　　公司是長沙乃至湖南省最大的百貨零售企業，地區行業龍頭地位明顯，占領核心商圈和錯位經營是公司保持競爭優勢的關鍵。未來，友誼商店(A、B)館改造工程、家潤多百貨朝陽店建設項目，阿波羅商業廣場改造工程，以及2008年4月開業的郴州店是銷售收入增長的主要來源。

　　與行業內上市公司相比，公司的營業利潤率較高，高毛利率和大量持有的自有物業是公司高營業利潤率的主要原因。

　　預計09年-11年公司每股盈利分別為0.70元、0.646元、0.798元，以發行價19.58元計，對應PE分別為28.0倍、30.3倍和24.5倍。目前，百貨行業上市公司09年PE在25-30倍之間，由于家潤多享有新股溢價，預計首日上市價格為22元，與發行價相比溢價12.3%，建議申購。

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