報告作者：張憶東、聶清廉撰寫日期：2009-07-01

　　并購重組：順應A股市場高估值時代的需要。

　　在牛市預期背景下形成這樣一種良性循環(huán)，即“資本運作——資產負債表改變——損益表改變——市值增長——進一步的資本運作”，其市場表現(xiàn)也往往優(yōu)于沒有進行該項運作的上市公司，因此并購重組(包括資產注入)容易得到大小股東的一致認同。

　　牛市預期下，大股東樂意將場外優(yōu)質資產注入上市公司。首先，能夠分享股價上漲帶來的溢價收益，將凈利潤再放大為更可觀的市值，實現(xiàn)股權價值最大化；其次，也可能通過增發(fā)獲得企業(yè)再發(fā)展的資金。

　　牛市預期下，中小股東也歡迎能夠降低估值壓力的外延式增長。并購重組等在牛市格局的定價體系下，對上市公司的凈資產和每股收益有明顯的增厚作用，中小股東也能從股價的上揚或分紅中獲得收益。

    新浪聲明：此消息系轉載自新浪合作媒體，新浪網登載此文出于傳遞更多信息之目的，并不意味著贊同其觀點或證實其描述。文章內容僅供參考，不構成投資建議。投資者據此操作，風險自擔。