報告作者：劉奧琳撰寫日期：2009-06-24

　　市場對巨額財政赤字和數量型放松導致惡性通脹的擔憂愈趨嚴重。近期國債利率顯著上揚，美元受壓。中長期國債收益率曲線亦趨陡峭，30年期國債利率已超過雷曼倒閉前的水平。市場對短債需求未見減少，其回報率變化不大。

　　國債融資風險高企：美國2009年總債發行量為3萬億美元，而凈國債發行量為2萬億美元，是2008年的兩倍。全球貿易萎縮已經導致各國貿易順差下降，，順差國已無法為新增的美國國債買單。2009年新發的1.5萬億新國債將主要依賴于包括美國本土的銀行，企業和個人在內的新投資者購買力。

　　美元波幅振蕩加劇。美元將國債融資風險和投資者相對風險偏好的變化，；。中長期美元走勢將取決于財政狀況的可持續性和全球新貨幣體系的形成。若財政赤字在未來5年繼續維持在10%GDP的高位，債務占GDP比重將近100%。利息支付將造成財政、債務惡性循環，導致美元趨勢下降。

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