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　　報(bào)告作者：趙宗俊撰寫日期：2009-06-23

　　預(yù)計(jì)1-5月份公司收入同比增長(zhǎng)10%左右，4-5月份高檔白酒銷量環(huán)比好轉(zhuǎn)，預(yù)計(jì)09年公司高檔白酒銷售呈現(xiàn)“前低后高”的趨勢(shì)，逐步走出1季度的業(yè)績(jī)低谷，下半年旺季銷售回升。

　　公司針對(duì)金融危機(jī)進(jìn)行了渠道調(diào)整：1)營銷團(tuán)隊(duì)領(lǐng)導(dǎo)更換；2)重點(diǎn)片區(qū)經(jīng)銷商和銷售人員入股設(shè)立銷售公司；3)經(jīng)銷商細(xì)分和淘汰機(jī)制。

　　09年上半年，預(yù)計(jì)華西證券1-5月份凈利潤(rùn)5.5億元，預(yù)計(jì)上半年公司券商業(yè)務(wù)能貢獻(xiàn)每股收益約0.10元。華西證券大部分經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)處四川省內(nèi)，受影響不大，預(yù)計(jì)09年全年券商業(yè)務(wù)能貢獻(xiàn)每股收益0.19元左右。

　　我們將2009-11年每股收益預(yù)測(cè)分別上調(diào)1.4%、3.6%和2.5%至1.10、1.29和1.48元，假設(shè)華西證券35%股權(quán)投資收益未來3年分別貢獻(xiàn)每股收益0.19、0.15和0.10元，2009-11年白酒業(yè)務(wù)每股收益0.91、1.14和1.38元，白酒業(yè)務(wù)盈利增速分別為13.3%、25.2%與21.2%。如果白酒業(yè)務(wù)給予27倍10年預(yù)期市盈率，券商業(yè)務(wù)給予20倍10年預(yù)期市盈率，我們將目標(biāo)價(jià)格由27.00元上調(diào)至33.00元人民幣，維持買入評(píng)級(jí)不變。

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