報告作者：熊杰、吳劍平 撰寫日期：2009-06-18

　　在經歷了連續三個多月的上漲后，5月份大多數化工品價格環比出現了下跌，從我們重點跟蹤的42類化工品價格來看，環比下跌的有24類，上漲的有16類。其中漲幅較大的為國際原油、國際天然氣、國際汽油、BDO、MDI、硝酸、己二酸。下跌較大的為甲醇、燒堿、醋酸、硫酸、氯化鉀。

　　從6月1日成品油價格調整狀況來看，盡管根據此前公布的價格管理辦法，此次價格調整基本已經在市場預測之內，但前后兩次價格調整還是體現出了成品油價格管理的不確定性，因此煉油行業雖然政策明確但并不能保證利潤穩定。

　　與國際原油價格大幅上漲呈鮮明對比的是，基礎有機化工原料三烯三苯價格5月份漲幅有限，有的出現了環比下跌。表明原油價格的上漲并沒有順利傳導到下游產業鏈。據分析可能有以下兩個因素，一是下游需求并沒有明顯的恢復，上游原料的價格上漲在疲軟的需求下并不強勢，二是原油價格的上漲并不是供求的基本面的反應。

　　無機化工品價格與原油價格相關度不大，在下游需求沒有轉機的情況下，出現價格再次下跌就不足為奇了。無機化工品價格更能反映出目前化工行業的真實狀況。

　　5月份化工品產量環比有升有降，其中產量環比上漲較大的有原鹽、汽油、柴油、純苯等，產量下降幅度較大的有初級形態塑料、農藥、純堿、染料等。同比來看，大多數產品的產量增加，表明企業開工率上升。

　　對于中國石化和中國石油，油價的上漲對于中國石油的影響較為正面，未來成品油價格的及時調整將對于中石化市場表現有短期正面影響，但從整體而言，我們認為兩大企業的市場估值已經缺乏市場吸引力，維持觀望評級。

　　石化行業的調整振興規劃對于甲醇二甲醚這種過熱行業的限制性措施的效果將在未來兩三年內逐步顯現出來，而進一步明確地相關行業政策的實施和推廣將有效消化過剩產能，醇醚行業相關公司將會有較好市場表現。z本期對17家重點跟蹤公司的盈利預測及評級進行了調整，其中中國石化下調為“觀望”評級，煙臺萬華上調為“買入”評級，丹化科技上調為“推薦”評級。下調了煙臺萬華、云天化、鹽湖鉀肥2009、2010年盈利預測。

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