報告作者：毛長青、許彪撰寫日期：2009-06-17

　　通脹反彈預期或將提升行業主題性投資熱情。從95-09年農業板塊相對大盤的收益率來看，通脹周期中農業股獲得溢價的概率較大。我們認為，國際農產品市場中期反彈，以及國內農產品價格下半年可能走強，或提升09年下半年的通脹預期，這將使農林牧漁行業的估值溢價獲得一定的安全邊際，種子、種植等板塊主題投資機會可能再次顯現。

　　三大熱點子行業具有較強的安全邊際。我們認為，由于動物疫苗行業需求穩中有升的趨勢較為明確，林木加工業存在景氣回升、業績回穩的可能性，而番茄醬價格則可能繼續維持高位，上述三個行業內具有一定規模效應和品牌優勢的龍頭公司存在較強的價值投資機會。

　　風險提示：通脹預期下降;極端天氣;大規模疫病暴發;農產品需求下降。

　　行業投資評級與投資建議。維持行業“強于大市”的投資評級，維持中牧股份、大亞科技“買入”評級，維持宜華木業、北大荒、中糧屯河、天康生物、新希望、金宇集團、登海種業、障子島等“增持”評級。

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