報告作者：高源、柳世慶撰寫日期：2009-06-12

　　新增信貸略高于預(yù)期，貼現(xiàn)占比大幅下降。

　　5月份，金融機(jī)構(gòu)新增信貸6645億元，較上個月有所提高，也略高于市場之前的預(yù)期。月末信貸余額同比增長30.6%，繼續(xù)創(chuàng)歷史新高。

　　從新增信貸結(jié)構(gòu)來看，貼現(xiàn)占比已經(jīng)大幅回落至13%，考慮到今年年初投放的貼現(xiàn)貸款將在3季度陸續(xù)到期，預(yù)計未來新增貼現(xiàn)占比將繼續(xù)下降，甚至貼現(xiàn)余額出現(xiàn)負(fù)增長。

　　住戶部門以及企業(yè)中長期貸款依然是新增貸款中的主要部份，這顯示基建項目以及房地產(chǎn)市場回暖依然是信貸增長的主要需求來源。住戶部門短期信貸占比有所上升，實體經(jīng)濟(jì)的貸款需求可能正在逐步恢復(fù)。

　　維持行業(yè)“領(lǐng)先大市－A”評級。長期看好股份制銀行表現(xiàn)，短期關(guān)注招行、北京、中行、中信等個股的交易性補(bǔ)漲機(jī)會。

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