報告作者：陳瑞明、張冬云撰寫日期：2009-06-11

　　改革的意義更甚于IPO重啟本身。這次不是簡單的新股發(fā)行“從新開閘”。過去8個月管理層、輿論一直研討IPO舊模式的弊端，《指導(dǎo)意見》的發(fā)布是針對弊端的一種改革。改革更強調(diào)市場價格發(fā)現(xiàn)功能，更加重視中小投資者的參與意愿。從這個角度說，改革的“積極意義”更甚于IPO重啟本身。

　　“穩(wěn)賺不賠”的打新模式存在風(fēng)險�！吨笇�(dǎo)意見》意在促進市場化的價格形成機制。強調(diào)詢價對象真實報價，詢價報價與申購報價應(yīng)當(dāng)具有邏輯一致性，主承銷商應(yīng)當(dāng)采取措施杜絕高報不買和低報高買。由于強化了買方約束力和承銷商責(zé)任，過往“承銷商引導(dǎo)詢價報價”的情況可能發(fā)生改變，未來的詢價報價將更趨向競爭性的市場價格，“穩(wěn)賺不賠”的打新模式將存在風(fēng)險。