報告作者：孫勇撰寫日期：2009-06-04

　　隨著鐵礦石談判的不斷深入，資源價格定價權的爭奪日趨激烈。由于澳礦巨頭與日本鋼企達成降價35%的首發協議后，鐵礦石進一步降價的難度增加。因此，這對國內擁有鐵礦石資源的企業來說，是個利好。過去，鐵礦石協議價格通常比進口現貨價及國內鐵礦石價要低，所以，國內鐵礦石具備了漲價的條件。

　　4月份，我國鐵礦石進口量達到5700萬噸，再創有歷史數據以來的新高。目前的鐵礦石進口量已經超出我國鋼鐵業的實際需求。但由于近期鋼價出現回升，帶動鐵礦石現貨價格上揚，因此未來將使鐵礦石現貨價與長協的價差幅度收窄。

　　5月以來，上海鋼材市場螺線產品上漲230－260元/噸，熱卷板上漲130元/噸，冷板上漲230元/噸，中厚板上漲90元/噸。不過，處于歷史高位的鋼材庫存狀況并沒有得到根本好轉。

　　5月中旬，全國建筑鋼材庫存量達到423萬噸，而去年同期只有291萬噸；熱卷板庫存量達到260萬噸，去年同期僅為160萬噸。

　　投資建議：我們認為鋼價的反彈受季節性因素影響應視為階段性反彈，反彈的幅度很難超出人們的預期。因此，鋼鐵行業基本面并未出現根本性改善，產能過剩問題很難在短期內得到解決。目前的機會仍未交易性的。所以，我們仍維持對行業的“謹慎推薦”評級。看好擁有鐵礦石資源的中小鋼鐵類上市公司，給與酒鋼宏興(600307)、凌鋼股份(600231)、西寧特鋼(600117)、八一鋼鐵(600581)等公司“推薦”的投資評級。

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