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　　報告作者：胡文洲撰寫日期：2009-06-03

　　母公司水電資產(chǎn)注入提振長期價值；在需求回暖、電價上調和財務成本降低的背景下，09年盈利獲得更大提升空間；規(guī)范的新項目開發(fā)降低了執(zhí)行風險。

　　中電正處于優(yōu)化資產(chǎn)組合的階段，將受益于五大電力企業(yè)中水電和核電業(yè)務的領頭羊——母公司中國電力投資集團的新能源項目。我們假設了兩種收購五凌項目的融資安排。憑借較好的利潤組合和較高的負債率，公司的現(xiàn)金流貼現(xiàn)價值有望提升。我們將09年、10年和11年的每股收益預測分別上調51%、67%和48%，并將評級從持有上調至買入。同時，我們將該股目標價格從1.70港幣上調至2.70港幣。