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　　報告作者：牛品撰寫日期：2009-05-18

　　收購后盈利能力成倍提高。本次資產(chǎn)收購后，公司裝機容量比08年末增長1.5倍，發(fā)電量增長1.2倍左右，收購?fù)瓿珊蠊�司資產(chǎn)規(guī)模進一步擴大。收購后公司主營業(yè)務(wù)利潤增長1.2倍左右。

　　本次資產(chǎn)收購價格不高。目標資產(chǎn)未經(jīng)審計的賬面凈值約838億元，初步評估值約1，075億元，溢價率28%，收購價格較低。支付方式采用承接債務(wù)、向三峽總公司非公開發(fā)行股份和支付現(xiàn)金三種方式，不損害股東現(xiàn)有權(quán)益。

　　后續(xù)資產(chǎn)注入空間依然較大。本次資產(chǎn)收購?fù)瓿珊?span id=stock_sh600900>長江電力裝機容量達到2，100萬千瓦，目前中國三峽總公司投產(chǎn)和在建的裝機容量約4，500萬千瓦，公司后續(xù)資產(chǎn)收購空間很大。

　　我們預(yù)測公司09年、10年每股收益為0.60元、0.72元，動態(tài)市盈率為24.42倍。從行業(yè)內(nèi)相對估值比較來看，公司估值不高，給予公司“跑贏大市”評級。

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