報告作者：方磊、裴力軍撰寫日期：2009-05-11

　　油氣開采：宏觀數(shù)據(jù)好轉(zhuǎn)，油價重抬升勢。受美國宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)的好轉(zhuǎn)、近期原油庫存下降以及樂觀情緒的影響下，國際油價在過去1周內(nèi)的大幅上漲，目前已經(jīng)逼近60美元/桶的大關(guān)。我們認為，在流動性催化和經(jīng)濟開始好轉(zhuǎn)的情況下，國際原油價格已經(jīng)沒有太多向下的空間，而且在低迷油價的打壓下，全球原油供應(yīng)降低到了極限，預(yù)計后期國際原油價格穩(wěn)定上漲的概率較大。

　　煉油行業(yè)：石油價格管理辦法出臺，國內(nèi)成品油調(diào)價預(yù)期強烈。該辦法依然沒有明確國內(nèi)成品油價格調(diào)整的具體原則，只是重申了80美元以下保證正常利潤，130美元以上基本不提價的原則，這意味著國內(nèi)成品油價格依然是部分管制的。從對行業(yè)影響來看，在目前的成品油價格管理辦法下，中石油和中石化的最佳盈利區(qū)間分別是70-90美元/桶和50-70美元/桶。

　　石化行業(yè)：產(chǎn)品價格穩(wěn)定上揚。國內(nèi)4月份大多數(shù)石化產(chǎn)品價格穩(wěn)中略升，其中MDI價格上漲幅度較大，顯示出下游需求開始好轉(zhuǎn)，3月份漲幅巨大的苯乙烯價格有較大幅度的回落，和高點相比，下降了18%。但石化產(chǎn)量依然沒有大的變化，閑置產(chǎn)能將制約價格反彈的高度

　　投資建議：短線繼續(xù)看好。目前石化A、H股溢價已經(jīng)相對縮小，中石油A股溢價僅70%，在油價持續(xù)看漲和溢價縮小的前提下，石化行業(yè)A股的估值有望繼續(xù)提高，我們同時依然看好石化H股的投資機會，維持“強烈推薦”評級。