報告作者：--撰寫日期：2009-05-14

　　煙臺氨綸：國際金融危機對公司氨綸與芳綸業務均產生一定負面影響，公司氨綸需求正處于逐步恢復中。公司主營業務氨綸在行業持續低迷后一季度略有起色，2009年春節假期后氨綸需求出現了一定恢復，不過產品價格還是維持在低位，與此同時，氨綸主要原材料價格的出現一定幅度的下降，氨綸產品成本也將相應降低，目前公司氨綸裝置的開工率達到了90%。芳綸業務為公司2008年業績提供了重要支撐，但進入2009年后，受金融危機影響占據公司間位芳綸銷量半壁江山的海外訂單迅速減少，一季度訂單主要來自于國內；另外，國際芳綸廠家為擺脫歐美地區需求低迷的局面將重心向中國進行轉移，競爭較08年略有加劇。

　　南山鋁業：深加工項目保企業盈利，上調投資評級為“謹慎推薦”。我們在此次調研中，認為公司針對目前行業形勢，對產能和產品生產方向的調整是合理的。雖然公司09年業績也呈現下降的趨勢，但能夠保證盈利的公司在行業橫向比較中仍然屬于前列的公司，我們認為公司目前對下游深加工鋁制品生產的部署為將來行業景氣恢復時，公司產能的快速提升打下良好的基礎。預計公司09、10年EPS為0.25元和0.36元，上調公司的投資評級為“謹慎推薦”。