報(bào)告作者：余曉宜、沐華 撰寫日期：2009-05-07

　　08年業(yè)績(jī)回顧：業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)驅(qū)動(dòng)因素集中。

　　08年上市銀行整體實(shí)現(xiàn)了同比30.46%的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)，該業(yè)績(jī)低于我們的預(yù)期，主要為4季度多數(shù)銀行撥備計(jì)提幅度超過我們預(yù)期所致。分類比較，國(guó)有銀行由于較高的基數(shù)，同比增速最緩，股份制及城商行均實(shí)現(xiàn)了較快增長(zhǎng)。推動(dòng)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的因素較為一致，主要體現(xiàn)為規(guī)模增長(zhǎng)及息差擴(kuò)大的凈利息收入增加、有效稅率降低及手續(xù)費(fèi)及傭金收入增加。

　　09年1季度業(yè)績(jī)回顧：業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)驅(qū)動(dòng)因素分化。

　　09年1季度上市銀行整體業(yè)績(jī)表現(xiàn)為同比8.88%的負(fù)增長(zhǎng)，該業(yè)績(jī)好于我們的預(yù)期，主要為1季度銀行放貸速度高于我們預(yù)期所致。分類比較，國(guó)有銀行由于受益于4萬(wàn)億政府項(xiàng)目貸款，信貸增速較快，表現(xiàn)較為穩(wěn)健；城商行以較低的基數(shù)取得了最為良好的表現(xiàn)，股份制銀行整體壓力較大，負(fù)增長(zhǎng)壓力明顯。業(yè)績(jī)驅(qū)動(dòng)因素分化明顯，少數(shù)銀行實(shí)現(xiàn)了以量補(bǔ)價(jià)，其他銀行各有倚重點(diǎn)，通過兌現(xiàn)投資收益、同比降低撥備計(jì)提、中間業(yè)務(wù)收入增加、壓縮費(fèi)用開支等推動(dòng)凈利潤(rùn)的增長(zhǎng)。

　　業(yè)績(jī)預(yù)測(cè)：我們維持4月份報(bào)告中對(duì)09年全年的判斷，即1季度由于前兩月票據(jù)占比較高，且貸款重定價(jià)較集中，息差下降明顯，可能成為全年業(yè)績(jī)低點(diǎn)；2季度盡管在貸款重定價(jià)局面下息差仍處于下滑通道，但降幅將明顯減小，貸款結(jié)構(gòu)若能維持3月票據(jù)占比下滑的態(tài)勢(shì)，則有望實(shí)現(xiàn)環(huán)比的正增長(zhǎng)；4季度預(yù)計(jì)在不良貸款的滯后效應(yīng)下，撥備負(fù)擔(dān)仍較重，將成為業(yè)績(jī)的另一低點(diǎn)。

　　在1季報(bào)的基礎(chǔ)上，我們調(diào)整了09年對(duì)銀行的盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)行業(yè)09年平均凈利潤(rùn)增速為5.30%，維持對(duì)行業(yè)的“買入”評(píng)級(jí)。

    新浪聲明：此消息系轉(zhuǎn)載自新浪合作媒體，新浪網(wǎng)登載此文出于傳遞更多信息之目的，并不意味著贊同其觀點(diǎn)或證實(shí)其描述。文章內(nèi)容僅供參考，不構(gòu)成投資建議。投資者據(jù)此操作，風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)。