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    報告作者：王志霖、張瓊鋼撰寫日期：2009-05-11

　　下調氯化鉀出廠價。

　　近期，鹽湖鉀肥再次下調其出廠價，在2008年3，670元噸的出廠均價的基礎上下調10%左右，較一季度4，000元/噸的均價下降了約17%，低于我們的預期。雖然價格下調降低了氯化鉀的單位獲利，毛利率將比08年減少2個百分點，但有利于實現公司銷售200萬噸氯化鉀的計劃。

　　由于公司下調出廠價，低于我們之前4，000元/噸（含稅）的預期，我們下調09-11年的盈利預測至2.66元、3.23元、3.71元，維持61元的目標價，相當于10年19倍PE，維持「增持」評級。

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