報告作者：龍華、舒灝撰寫日期：2009-04-30

　　公司產(chǎn)品包括軍品和民品：2007年底，公司完成了向貴航集團的定向增發(fā)，鍛造、散熱器、燃?xì)廨啓C業(yè)務(wù)被注入公司，公司的業(yè)務(wù)范圍大大擴寬。2008年6月，公司收購了馬山永紅100%股權(quán)，8月，公司收購了江蘇金河100%的股權(quán)，12月，公司又利用自籌資金收購燃機公司100%股權(quán)。目前，公司主營業(yè)務(wù)可分為液壓件、散熱器、鍛件和燃?xì)廨啓C四大塊。

　　并購導(dǎo)致2008年收入增加，民品業(yè)務(wù)受經(jīng)濟環(huán)境影響：公司于2008年先后收購了3家公司，使公司合并報表收入增長較快。而民品業(yè)務(wù)從2008年下半年開始受經(jīng)濟環(huán)境影響，銷量同比下降，從而導(dǎo)致了2009年一季度業(yè)績的下滑。

　　盈利預(yù)測與估值：公司2009年一季度剛剛完成了定向增發(fā)，募集資金將投入到技術(shù)改進等多個項目中，有利于提高公司的長期競爭力，公司的鍛件產(chǎn)品主要用于航空航天，未來需求將保持穩(wěn)定，燃?xì)廨啓C和散熱器產(chǎn)品在國內(nèi)具有技術(shù)優(yōu)勢，但短期需求受經(jīng)濟環(huán)境的影響，我們預(yù)測公司2009年到2011年的每股收益分別為0.31元、0.37元、0.47元，4月30日公司收盤價為17.26元，對應(yīng)的市盈率分別為55.7倍、46.6倍、36.7倍，考慮到公司今后的重組預(yù)期，及新能源業(yè)務(wù)給公司帶來的成長空間，我們給予“增持”評級。

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