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　　報告作者：劉旭明 撰寫日期：2009-04-28

　　銷量增長力保業績翻番。國內鉀肥對外依存度高，公司若主動降價銷售，年銷250萬噸無壓力，且高則務庫存保證穩銷3年問題不大。新建百萬噸固液轉化項目最快明年底投產，鉀肥產量增長可期。鹽湖鉀肥高現金分紅于二季度實現，考慮價格波動給予09年15P/E，目標價78.9元，維持“買入”的投資評級。若將一季度銷售價格作為全年均價，則合并后EPS為4.1元，現價和目標價對應市盈率分別為13和19倍，投資具安全邊際。

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