報告作者：楊偉撰寫日期：2009-04-28

　　一季度，公司實現銷售收入1816億元，同比下降30%；凈利潤187億元，同比下降36%。由于原油價格大幅下跌，公司實現油價由88美元下降到37美元，同比下降了42.2%；油產量下降了5.7%，可售天然氣產量增加了7.9%。原油加工量下降了14.6%，成品油產量下降了13.5%，但成品油銷售量只下降了2.8%。我們判斷這是成品油庫存下降的顯著標志。

　　公司經營的政策面明顯改善。國家日益重視石油供應的安全、可靠，重視國有大型石油公司在國家能源保障上不可替代的地位。石化產業振興規劃給了大型石油公司擴大規模、提高市場占有率、優化布局的難得機遇。

　　展望后市，中國經濟長期發展的軌道沒有發展改變。長期來看，國內的成品油需求還將保持快速增長。預測公司2009年EPS0.58元，維持13元目標價和“謹慎增持”評級。