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　　國元證券 楊培龍

　　公司介入LED封裝應用行業。公司通過控股子公司臺山健隆購買廣東健隆達、恩平健隆與LED業務相關的全部固定資產，并增資深圳科普，從而正式介入LED封裝應用行業，LED業務將成為公司主要的利潤來源。

　　LED是全球最具發展前景的高新技術產業之一。LED以其節能、環保、使用壽命長等優點，成為全球最具發展前景的高新技術產業之一。iSuppli預計08－12年全球LED市場規模年復合增長率為15%。在國家大力倡導節能減排的背景下，許多有條件的地方政府都把LED做為重點產業予以扶持，國內LED市場空間廣闊。其中LED封裝應用快速崛起，03－08年國內LED封裝產量年復合增長達29%。

　　LED封裝廠商盈具備較強的盈利能力。封裝廠商由于占有客戶資源，其產品能獲得較好的溢價；接近于芯片廠商的凈利率以及較高的資產周轉率使封裝廠商ROE普遍高于芯片廠商；較強的盈利穩定性使得在經濟下行周期，封裝廠商毛利率下降幅度小于上游芯片廠商。

　　廣東健隆達具有技術、規模和客戶優勢。廣東健隆達在LED封裝應用領域具備較強的技術研發能力，并擁有國內規模較大、技術先進的LED封裝生產線，在行業內具有一定的技術、規模和成本優勢，可以大大降低經營成本，提高其綜合競爭能力。公司同時在下游的應用領域已形成了LED顯示屏和LED應用產品等方面的領先優勢，擁有穩定的客戶群體。

　　LED業務未來發展。預計LED顯示屏和大功率LED產品是公司未來發展的主導方向；公司將可以借助于資本市場迅速擴大LED生產規模，并可能會利用李文彬先生在行業內的資深經驗和影響力加快行業內橫向的發展。

　　盈利預測與投資建議。預計公司小家電業務09、10年能分別實現EPS0.11元和0.16元；初步估計LED業務09、10年能分別貢獻每股收益0.16元和0.41元。按照2010年小家電業務20倍PE，LED業務30倍PE的估值，則公司的合理估值為15.5元，給予強烈推薦的投資評級。

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