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　　報告作者：--撰寫日期：2009-04-16

　　我們預計華能國際2009、2010和2011年的每股收益分別為0.38元和0.50元和0.51元，09-11年對應的動態市盈率為21x、16x和16x，位于電力行業的估值中樞上，我們維持“增持”的評級。

　　作為火電行業最具行業代表性的公司，華能國際09年1季度發電量數據的下滑幅度，昭示了火電行業1季度業績將處于全年低點的事實。此外，至少在在09年1季度，煤價大幅下跌這一預期并沒有實現(如果經濟真的復蘇，寄望于煤價大幅下跌將更不現實)。在經歷了幾個月的時間之后，煤價下跌這一概念對電力板塊的支撐作用可能已經耗盡，而在短期內我們又很難看到推動電力板塊股價上行的力量出現，因此電力板塊跑輸大盤的情形恐怕將繼續延續。

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