報告作者：李昱、周銳撰寫日期：2009-03-30

　　09年1-2月，全國規模以上工業企業統計數據中，醫藥行業保持了較為穩定的增長，體現出較強的抗周期性。行業實現收入同比增長18.96%，利潤總額同比增長19.85%，由于較大比例的醫藥工業企業取得了高新技術企業資格，所得稅率有所下降，行業凈利潤增幅應高于利潤總額增幅。

　　各子行業表現各異。化學藥品制劑，中成藥，生物、生化制品均保持了20%左右的收入增長，是行業增長的主體，而營業利潤的增長均超過了收入增長，印證了我們在策略報告中提出的醫院終端將保持高速增長的結論。化學藥品原藥在主要子行業中增速最慢，營業利潤甚至出現下滑。中藥飲片收入增長超過70%，利潤總額增長80%，行業增長加速趨勢明顯。醫療器械行業的收入增長則低于我們的預期，僅為9%，但預計全年仍有較快增速。

　　我們同時統計了家醫藥行業上市公司08年年報情況，目前已公布年報公司59家。整體收入增長20.28%，利潤總額增長41.62%，歸屬于母公司凈利潤增長率58.08%。上市公司08年整體收入增長情況基本反映了醫藥行業的增長，而利潤增長幅度應高于行業水平，原因包括：1、上市公司盈利能力和增長情況優于平均水平；2、由于部分維生素原料藥08年處于景氣周期高點，相關公司08年利潤增長幅度巨大，拉動上市公司整體利潤的增長。

　　堅持需求釋放以及產業集中的主線，重點投資持續快速成長的細分領域龍頭公司恒瑞醫藥、云南白藥、國藥股份、天壇生物、恩華藥業。近期我們還建議關注：1、醫藥商業板塊(一致藥業、國藥股份、復星醫藥、南京醫藥)；2、醫改帶來的機會，尤其是受益于基本藥物目錄的公司(天士力、白云山A、三九醫藥、沃華醫藥、康恩貝、金陵藥業)；3、創新型藥物可能有突破，不受估值限制的生物制藥板塊(雙鷺藥業、通化東寶、蘭生股份、st中源)等。4、關注產業整合所帶來的機會(上實醫藥、太極集團、萬東醫療)。

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