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　　報告作者：史祺撰寫日期：2009-03-30

　　由于環保方面的要求，最近2-3年內大多數陶瓷生產企業將從沿海地區向內陸轉移，由于陶瓷設備生產線無法遷移，因此企業搬遷就意味著必須重新進行設備投資，這將為公司陶瓷機械設備帶來需求保障。

　　一臺燃煤設備每年可以帶來將近400萬元的凈利潤，09年我們預計可能會有15-20臺的小批量產品面世，如果調試結果和市場反應良好的話，公司在09年下半年到10年將陸續實現50-60臺的銷售。

　　09年和10年公司清潔能源將逐步產生規模效益，獨特的經營模式和良好的市場定位使得公司未來受原材料的影響相對較少。我們估計未來兩年公司的整體毛利率水平穩定上升。

　　評級面臨的主要風險：宏觀經濟的波動和房地產投資的下滑對公司的下游陶瓷生產企業產生比較大的影響。

　　估值：公司2008-2011年凈利潤復合增長率可以達到53%，基于20倍2010年市盈率，我們將公司目標價從14.75元上調至18.06元。維持買入評級。

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