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　　報(bào)告作者：朱立民、李華錚撰寫日期：2009-03-25

　　低資產(chǎn)負(fù)債率有利公司低成本擴(kuò)張。

　　2008年末公司資產(chǎn)負(fù)債率為26.85%。公司08年資本支出較少，在全球礦業(yè)資產(chǎn)價(jià)格大幅下降的情況下，公司有力量在09、10年進(jìn)行大規(guī)模的國(guó)際礦業(yè)收購(gòu)和投資，進(jìn)而提升未來(lái)發(fā)展?jié)摿Α?/p>

　　投資建議：未來(lái)六個(gè)月內(nèi)，維持“大市同步”。

　　公司未來(lái)面臨的最大不確定性因素是黃金價(jià)格，當(dāng)前較高的估值一定程度上反映了較高的金價(jià)預(yù)期，如果未來(lái)金價(jià)無(wú)法如預(yù)期般大幅上漲，公司盈利增長(zhǎng)將難以達(dá)到市場(chǎng)預(yù)期。我們以未來(lái)黃金價(jià)格中性看法計(jì)算，預(yù)計(jì)紫金礦業(yè)09、10年EPS為0.24元和0.26元。以當(dāng)前股價(jià)計(jì)算市盈率較高，估值吸引力較弱。維持大市同步評(píng)級(jí)。

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