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　　報告作者：胡文洲撰寫日期：2009-03-25

　　物美商業(yè)公告2008年凈利潤同比增長63.3%至3.61億元人民幣，核心利潤同比增長26.6%至3.61億人民幣，略低于我們的預測。08年4季度同店銷售與上年同期持平。物美商業(yè)依然是我們在該板塊中看好的股票，因為其管理層有能力提出合適的方案來應(yīng)對未來的挑戰(zhàn)。我們給予該股17.4倍09年目標預測市盈率，相應(yīng)將目標價由原先的8.00港幣下調(diào)至6.70港幣。

　　支撐評級的要點：管理層將長期盈利增長指引由此前的每年20-25%下調(diào)至15-20%。

　　2009年1-2月同店同比增長低于3%。

　　公司將啟動促銷來提高利潤率并加強新鮮食品的供應(yīng)。

　　評級面臨的主要風險：經(jīng)濟和消費進一步惡化。

　　價格競爭激烈。

　　估值：我們下調(diào)了盈利預測，現(xiàn)在預計2009-11年每股收益年均復合增長率為17.3%。

　　我們給予該股17.4倍09年目標預測市盈率，相應(yīng)將目標價由原先的8.00港幣下調(diào)至6.70港幣。

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