報(bào)告作者：肖超虎、沈維撰寫日期：2009-03-20

　　本期投資策略：從中期看好保險(xiǎn)股，首選太保。總體上來說，我們從中期的角度還是比較看好保險(xiǎn)股的相對和絕對收益。在個(gè)股中，我們最為看好中國太保的潛在漲幅，對其保單銷售策略和保險(xiǎn)結(jié)構(gòu)改善持較為樂觀的看法。(1)因?yàn)閷�宏觀經(jīng)濟(jì)、CPI都有較為樂觀的看法，看好未來市場利率的變化。(2)看好那些致力于控制保險(xiǎn)資金成本的保險(xiǎn)商，他們保費(fèi)的成長是有積極的價(jià)值的。(3)宏觀策略對中期經(jīng)濟(jì)和股市都是比較樂觀的，這也為保險(xiǎn)股提供了支撐。

　　本周債券市場：無論如何，必須判斷債券收益率的方向。銀行間市場上，債券收益率繼續(xù)輕微回落，而信用產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)有所上升。我們同許多投資者討論了國債收益率未來的走勢。較多人認(rèn)為債券收益率下降的空間不大，而也沒有上漲的動(dòng)力。我們不認(rèn)為收益率會一直在目前的區(qū)間內(nèi)震蕩，無論如何，投資者必須對債券收益率做出判斷。當(dāng)強(qiáng)迫自己做出判斷的時(shí)候，我們是傾向于人物收益率會上升。您也可以試一試。

　　本周海外觀察：保誠保險(xiǎn)(1.61XPB)。英國保誠保險(xiǎn)是在英國、美國和亞洲地區(qū)進(jìn)行保險(xiǎn)業(yè)務(wù)的公司。該公司資產(chǎn)組合中有約30%的股票和50%的債券。公司資產(chǎn)權(quán)益比也高達(dá)42倍。雖然如此公司在2008年的資本損失并不那么嚴(yán)重，其總資產(chǎn)減少了38億英鎊，而凈資產(chǎn)只受損10億英鎊。其中的原因有兩方面。(1)準(zhǔn)備金的多樣化，使得投保人承擔(dān)了部分風(fēng)險(xiǎn)。分紅險(xiǎn)和投連險(xiǎn)的準(zhǔn)備金占比分別為49%和19%。(2)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)多為分紅險(xiǎn)和投連險(xiǎn)保戶持有。投保人承擔(dān)了50%的債券風(fēng)險(xiǎn)和90%的權(quán)益風(fēng)險(xiǎn)。

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