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　　報告作者：孫娜撰寫日期：2009-03-17

　　供股消息公布后我們給出的投資建議是不供，或應(yīng)先空正股再供股。主要是基于匯豐并非最好可選投資標的的判斷，投資者不如將供股資金及所持匯豐轉(zhuǎn)投其他投資標的。匯豐供股消息公布后引起市場一陣恐慌，拋壓較重，目前股價基本回穩(wěn)。從長期投資角度來看，此輪經(jīng)濟危機不是世界末日，匯豐沒有破產(chǎn)風險，其股價應(yīng)遵循市凈率(P/B)估值或股利貼現(xiàn)模型估出的合理價值(我們采用P/B估值方法)。按匯豐2009年預測市凈率0.8-1倍計算，合理股價應(yīng)在40-50港元區(qū)間波動。但目前歐美銀行普遍估值要低于此標準，匯豐估值與同業(yè)相比不具優(yōu)勢(見圖2)，股東回報率也不具吸引力(見圖3)，我們對匯豐前景看法維持中性偏淡。

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