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　　報告作者：周光撰寫日期：2009-03-17

　　我們認為，震蕩的A股市場并不能為壽險公司的股權投資提供穩定的投資收益；中長期債券收益率在低利率環境和通縮壓力的制約下仍將持續低迷；降息預期的降低也縮小了保單資金成本進一步下調的空間，壽險公司難以獲得利差的情況中短期內難以改觀。

　　中國人壽目前估值為2009年3.3xP/B(香港會計準則下)或3.9xP/B(國內會計準則下)，基本面支持有限。我們維持對其“中性”的投資評級。

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