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　　報告作者：周光撰寫日期：2009-03-13

　　太保財險2月保費收入繼續穩健增長，三大財險公司市場份額的回升反映了市場秩序的初步改善。

　　2009年2月太保財險實現保費收入21億元，同比增長22.4%，略高于1月15.2%的增速水平。1-2月累計保費收入63億元，同比增長17.5%，略低于2008年全年18.7%的增速水平(圖2)。

　　本月三大財險公司中國人保、太保財險和平安財險均實現了20%以上的保費收入增長，除了反映出春節提前導致2月工作日自然增加的影響外，三大財險公司市場份額的回升也體現出市場秩序初步改善的效果(表1)。

　　我們預計，2009年，顯著趨緩的經濟增長和新車銷售仍然會制約財險業的保費收入增長速度，太保財險的保費收入增速也將隨行業整體增長趨勢的放緩而出現下滑，預計增長率將在10%左右。

　　我們認為，震蕩的A股市場并不能為壽險公司的股權投資提供穩定的投資收益；中長期債券收益率在低利率環境和通縮壓力的制約下仍將持續低迷；降息預期的降低也縮小了保單資金成本進一步下調的空間，壽險公司難以獲得利差的情況中短期內難以改觀。

　　中國太保目前估值為2009年2.3xP/B，我們維持對其“中性”的投資評級。

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