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　　報告作者：鄭方鑣撰寫日期：2009-03-10

　　09年是蓄勢年，新項目對利潤構成重要支持。我們認為，草甘膦行業經歷了08年的大起大落后，09年總體處于洗牌期，價格從前期過度下跌反彈之后，與07、08年相比仍將處于相對低位，同時伴隨著投機性產能逐步退出。國內有機硅單體產能繼續釋放，短期內下游需求的重新提速有賴于宏觀經濟的配合，新安短期內的增長機會將主要來自于市場份額的提升。因此總體而言，09年對于新安而言是蓄勢之年，除了現有業務維持合理利潤外，新安邁圖年產10萬噸有機硅單體、有機硅下游產品及副產綜合利用等項目將是利潤的重要支持點。

　　維持“強烈推薦”評級。根據新安08年經營數據，結合09年是公司持續積累競爭優勢的蓄勢年的判斷，我們調整公司09、10年EPS至2.06、3.20元。在經歷了08年的特殊發展期之后，從09年起，新安的業績將重新回到可持續增長的軌道。雖然行業有起有落，但新安在草甘膦和有機硅兩個領域的產業鏈完整、資源高效循環利用、技術和產品質量領先等競爭優勢在持續擴大，公司的長期發展前景良好，因此我們維持“強烈推薦”的投資評級。

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