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　　報(bào)告作者：--撰寫日期：2009-03-10

　　對(duì)于09年的房地產(chǎn)市場(chǎng)，我們覺得商品房成交量同比增長(zhǎng)的可能性比較大。我們預(yù)測(cè)公司09年合同銷售額為570億元，增長(zhǎng)20%；結(jié)算收入446億元，增長(zhǎng)9%。公司08年末預(yù)收款項(xiàng)為239億元，同比增長(zhǎng)11%，預(yù)收款項(xiàng)/09年預(yù)測(cè)結(jié)算收入=54%，(預(yù)收款項(xiàng)+09年預(yù)測(cè)合同銷售)/09年預(yù)測(cè)結(jié)算收入=180%，因此，公司09年業(yè)績(jī)的保障性還是比較強(qiáng)的。在選擇08年年報(bào)較為充分的釋放土地風(fēng)險(xiǎn)而計(jì)提減值損失后，由于公司08年拿地均價(jià)僅為2000元/平米，公司未來存貨風(fēng)險(xiǎn)大為降低，而行業(yè)在歷經(jīng)08年大半年的低迷后，從08年年底開始，從成交量來看，行業(yè)有復(fù)蘇跡象，因此，我們?nèi)匀痪S持對(duì)公司增持的投資評(píng)級(jí)，預(yù)計(jì)公司2009年和2010年的每股收益分別是0.50元和0.63元，對(duì)應(yīng)的動(dòng)態(tài)市盈率分別為16倍和13倍。

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