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　　報告作者：袁琳撰寫日期：2009-03-10

　　公司公布業績并宣布供股后，匯豐控股的股價由之前的收盤價56.95港幣下跌42.1%至昨日的收盤價33.00港幣。我們認為，當前的拋售主要是由于市場對壞賬問題的擔憂。但是，即使我們假設沒有人接受以股代息，如核心一級資本充足率和一級資本充足率分別降至6%和8%，09年總準備金也將需要達到560億美元/480億美元(信貸成本：6.1%/5.2%)。這意味著2008-2009年總撥備率將達到8.7%/7.8%，我們認為相當激進。我們認為，匯豐的基礎業務價值應在38-46港幣(1-1.2倍備考有形普通股本)。鑒于最近股價的下跌，我們認為該股出現交易機會，因此我們將評級上調至買入，同時維持46.00港幣的目標價(并維持預測)。

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