新浪提示：本文屬于研究報告欄目，僅為分析人士對一只股票的個人觀點和看法，并非正式的新聞報道，新浪不保證其真實性和客觀性，一切有關該股的有效信息，以滬深交易所的公告為準，敬請投資者注意風險。

　　報告作者：盧平、王培培撰寫日期：2009-03-09

　　08年實現每股收益1.62元，同比增長20%：08年度公司實現主營業務收入和利潤20.5億元和4.1億元，同比增長57%和12%。實現歸屬于母公司所有者凈利潤3.1億元，同比增長20%，合每股收益1.62元，基本符合預期。

　　08年煤炭產銷量穩定增長：可轉債募集資金投資的90萬噸臥龍湖礦和60萬噸的五溝煤礦于08年下半年投產，增加公司的煤炭產量大約70萬噸，08年公司煤炭產銷量分別為416.11萬噸和395.65萬噸，同比增長22%和25%。

　　成本隨價格上漲，煤炭毛利率和噸煤凈利小幅下降：08年公司煤炭售價為501元/噸，較07年增加100元/噸(+25%)。煤炭成本為340元/噸，較07年增加745元/噸(+28%)，煤炭毛利率為32%，較07年下降4個百分點。噸煤凈利為77元，較07年的80元小幅下降。

　　09年，臥龍湖礦和五溝煤兩個煤礦將達產至150萬噸，此外整體上市后，09年增加產量505萬噸，2010年再增加產量180萬噸。預計09-10年煤炭產量分別為995萬噸和1175萬噸，同比增長139%和18%(總體增加1.8倍，而考慮可轉債轉股后的股本僅增加1.4倍)。

　　盈利預測：預計09-10年每股收分別為1.44元和1.7元(考慮可轉債全部轉股和增發增加股本)。同比分別增長111%和18%。

　　整體上市后09年動態PB僅1.4倍，重置成本為20.3元/股。維持“審慎推薦”投資評級。

    新浪聲明：此消息系轉載自新浪合作媒體，新浪網登載此文出于傳遞更多信息之目的，并不意味著贊同其觀點或證實其描述。文章內容僅供參考，不構成投資建議。投資者據此操作，風險自擔。