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　　報(bào)告作者：邵子欽、田良撰寫日期：2009-03-09

　　業(yè)績下滑的原因除市場下跌因素外，主要源于：①經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)市場份額同比下降0.07個(gè)百分點(diǎn)至1.27%；②傭金率下降0.022個(gè)百分點(diǎn)至0.148%；③自營判斷失誤，下半年上證指數(shù)跌破3000點(diǎn)后，公司年末交易性金融資產(chǎn)規(guī)模較半年報(bào)提高40%，同期上證指數(shù)下跌33%。

　　維持“回避”評級。基于市場日均股票成交額896億元等重要假設(shè)(見圖表10)，我們預(yù)計(jì)長江證券09年將實(shí)現(xiàn)凈利潤6.00億元，EPS為0.36元，09年末凈資產(chǎn)規(guī)模將達(dá)到50.36億元，BVPS為3.01元，以上個(gè)交易日收盤價(jià)計(jì)算的P/E為34.21倍，P/B為4.07倍，維持“回避”評級。

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