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　　報告作者：莊琰、楊云、王晶撰寫日期：2009-03-10

　　對09年行業(yè)前景保持謹(jǐn)慎：雖然近期隨著南美需求恢復(fù)和國內(nèi)市場的需求反彈，草甘膦和有機(jī)硅價格分別反彈至28500元/噸和20000元/噸，但我們認(rèn)為，由于草甘膦和有機(jī)硅的產(chǎn)能投放速度過快，短期超過了下游需求的增長速度，目前草甘膦與有機(jī)硅產(chǎn)品的整體的供求關(guān)系難以支持09年行業(yè)的大幅好轉(zhuǎn)。因此我們對公司所處行業(yè)前景持謹(jǐn)慎態(tài)度。

　　目前公司成長點仍將是有機(jī)硅下游產(chǎn)品的開拓：在上游單體的競爭不斷加劇的情況下，公司積極主動的向高附加值的有機(jī)硅下游發(fā)展是明智之舉。隨著深圳子公司2.7萬噸高溫混煉膠和后續(xù)公司4.5萬噸室溫膠等下游產(chǎn)品裝置建設(shè)的完成，公司有機(jī)硅產(chǎn)品的產(chǎn)業(yè)鏈將更加完善，產(chǎn)品附加值和競爭優(yōu)勢將得到有效的提升。有機(jī)硅產(chǎn)業(yè)鏈完善是公司09年的工作重點，同時公司還將進(jìn)行2.5萬噸IDA法草甘膦等項目建設(shè)。為了完成這些項目投資，公司在09年可能有融資需求。

　　維持增持的投資評級：根據(jù)目前的行業(yè)狀況，我們調(diào)整公司09-10年EPS至1.68，1.88元，對應(yīng)10年P(guān)E23倍。我們維持公司增持的投資評級，主要考慮到雖然短期行業(yè)前景不佳，但公司長期仍具有較好的增長點。

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