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　　報告作者：方草撰寫日期：2009-03-03

　　變動及潛在影響。我們在對山東高速的盈利模型中引入2011年凈利潤人民幣17.74億元(每股盈利0.53元)的盈利預測。我們的投資觀點以及對山東高速的中性評級沒有發生變化，但根據高盛全球經濟、商品和策略研究團隊更新后的加權平均資本成本，我們將該股的目標價格從人民幣5.7元小幅下調至5.6元。

　　估值：我們新的12個月目標價格人民幣5.6元是基于新的加權平均資本成本11.5%(原為11%)的兩階段貼現現金流模型計算得出的。我們的觀點面臨的主要風險包括：上行風險——車流量和路費收入增長高于預期；下行風險——政府對路費的政策不利。

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