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　　報(bào)告作者：--撰寫(xiě)日期：2009-03-02

　　ARJ21-700量產(chǎn)的最大受益者。公司是國(guó)產(chǎn)新型渦噴支線(xiàn)客機(jī)ARJ21的一級(jí)承制商，負(fù)責(zé)機(jī)翼和中、前機(jī)身制造，而公司相對(duì)控股的成飛民機(jī)負(fù)責(zé)機(jī)頭制造，沈飛民機(jī)負(fù)責(zé)后機(jī)身、掛架、垂直尾翼和方向舵，因此公司實(shí)際擔(dān)負(fù)了ARJ21飛機(jī)85%的整機(jī)工作量。公司目前已與上海飛機(jī)制造廠(chǎng)簽訂了ARJ21-700飛機(jī)批生產(chǎn)合同，數(shù)量為100架，其中15架為確認(rèn)訂單，85架為意向訂單，總價(jià)款32.6億元，2009年度計(jì)劃安排交付5架，可為公司增加收入1.63億元�？紤]到ARJ21-700交付計(jì)劃為2010年交付5架，2011年交付10架，2012年交付15架，公司無(wú)疑將成為ARJ21-700量產(chǎn)的最大受益者。

　　盈利預(yù)測(cè)和投資評(píng)級(jí)。我們認(rèn)為，毛利率較高的新舟60銷(xiāo)售前景在2009、2010年仍不容樂(lè)觀(guān)，在2011年可能有較大增長(zhǎng)，毛利率在15%以上的ARJ21整機(jī)業(yè)務(wù)在未來(lái)三年將穩(wěn)步提升。因此在不考慮轉(zhuǎn)增和資產(chǎn)注入的前提下我們預(yù)計(jì)公司2009、2010、2011年EPS為0.225元、0.330元和0.419元，對(duì)應(yīng)動(dòng)態(tài)市盈率分別為90倍、61倍和48倍，維持“中性”評(píng)級(jí)。

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