報告作者：遲曉輝撰寫日期：2009-02-26

　　我們以2008年三季度財務數據為基礎，對2009年各公司資金運作收益潛在業(yè)績增長貢獻進行估算，結果顯示，國元證券、東北證券、宏源證券資金運作收益增長推動業(yè)績增長的效果最為明顯，可能帶來相當于2008年前三季度營業(yè)收入30-50%的收入增長(詳見表1)。

　　投資建議：2009年推動證券公司業(yè)績變化的主要因素可能仍在于資金運作收益，其他業(yè)務方面，由于流動性增加和市場震蕩幅度加大，交易量有可能會維持在與2008年相當的水平；創(chuàng)新業(yè)務的業(yè)績驅動效果則首先取決于監(jiān)管層推進的速度，目前看來，對2009年的業(yè)績貢獻將比較有限。

　　基于資金運作收益的情況，根據前面的分析，東北證券、國元證券、宏源證券將具有較其他上市證券公司業(yè)績更快增長的潛力，因此短期看，在股票市場上漲階段，這些將具有更好的表現，可適當關注。但從長期投資角度看，則需注意其估值風險。

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