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　　報(bào)告作者：郭海燕撰寫日期：2009-02-19

　　合資對格力的中期增長和長期發(fā)展有均有戰(zhàn)略性意義。

　　1、09-10年有利于格力發(fā)力變頻空調(diào)市場，穩(wěn)固空調(diào)內(nèi)銷龍頭地位。不能自供變頻壓縮機(jī)和控制器等關(guān)鍵部件是國內(nèi)空調(diào)企業(yè)難以在變頻空調(diào)生產(chǎn)方面保持產(chǎn)品質(zhì)量和生產(chǎn)成本優(yōu)勢的主要瓶頸，本次合資一方面有利于提高格力變頻空調(diào)生產(chǎn)的技術(shù)水平，另一方面也可降低外購模具、壓縮機(jī)和控制器的成本，有利于市場開拓和利潤率提升。

　　2、長期有利于格力發(fā)展為世界級空調(diào)企業(yè)。1）格力高端家用空調(diào)（甚至未來商用空調(diào)）的技術(shù)和工藝有望逐步與全球領(lǐng)先水平靠攏；2）格力品牌在全球的知名度有望提升，產(chǎn)品質(zhì)量獲得更廣泛的認(rèn)可。

　　對短期盈利貢獻(xiàn)不大，我們暫不調(diào)整盈利預(yù)測。對09年業(yè)績沒有影響；如果2010年順利達(dá)產(chǎn)，有望直接貢獻(xiàn)凈利潤2500萬，增厚2010年EPS0.02元，此外還能間接提升公司變頻空調(diào)的成本優(yōu)勢和競爭力，有利于市場開拓和利潤率的提升。但由于對2010年利潤的直接增厚幅度較小（僅1%），間接提升利潤的幅度目前還難以測算，我們暫不調(diào)整盈利預(yù)測。

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