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　　報告作者：徐靜歡撰寫日期：2009-02-17

　　資產注入進程低于預期。公司在08年8月公布公告稱擬把普什集團和環球集團資產注入上市公司，但目前尚未完成，進度低于市場先前預期。資產注入完成后，預計將會給公司09年EPS增厚約0.10元。我們認為公司未來業績增長主要來自縮小股份公司與進出口公司之間酒類產品的價差，公司也表示09年會繼續提高對進出口公司的銷售價格，提價幅度可能30-60元/瓶，這樣將增厚公司EPS為0.1-0.16元。

　　估值討論�？紤]到公司09年會完成資產注入和減少跟進出口公司之間的價差，預計公司09、10、11年的EPS分別為0.69、0.77、0.89元，維持公司長期“推薦”的投資評級。

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