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　　報告作者：郝旭東撰寫日期：2009-02-18

　　吸收合并ST鹽湖有利于公司的長期發展。ST鹽湖氯化鉀剩余可開采量是鹽湖鉀肥的10倍以上，并擁有鹽湖鉀肥生產氯化鉀的反浮選－冷結晶核心技術，均是鹽湖鉀肥后續發展所必需的。此外，ST鹽湖還和鹽湖鉀肥在水電、編織袋和藥劑供應、工程和運輸勞務、土地和房屋租賃、原礦鹵水采購等方面存在關聯交易。08年，鹽湖鉀肥向ST鹽湖合計需繳納礦產資源費39492萬元，若合并完成，則09年不需繳納。長遠看，合并成功將消除ST鹽湖和鹽湖鉀肥股東利益不一致的現象及同業競爭，也將加快百萬噸固礦液化項目進行，使存續公司2011年氯化鉀產能達到300萬噸。但短期看，由于公司業績遠超ST鹽湖，且ST鹽湖較大的股本，ST鹽湖并入將會降低鹽湖鉀肥09年EPS0.6元左右。

　　合并情況下，公司08、09、10年的每股收益為1.86，2.61，3.77，對應PE分別為15.8，10.2，6.8，維持公司近期中性評級。

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