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　　報告作者：閆亞磊撰寫日期：2009-02-17

　　中檔酒收入增長高于我們預期。公司全年銷售五糧液系列酒7.58萬噸，比上年同期減少22.5%，而酒類銷售收入為78.16億元，同比增長8.22%。其中高價位酒實現收入59.36億元，比去年同期增長了20.21%，高于我們之前預測的57.28億元。與此同時高價位酒的毛利率為66.73%，低于07年的71.95%以及我們之前預測的72.9%。之所以出現這種情況，主要是公司加大了中檔酒的銷售。

　　關聯交易的解決有可能要提速�！耙宰杂匈Y金購買酒類相關資產暨關聯交易”不構成重大資產重組，因此之前提出的議案在公司股東大會審議通過本次交易、國有資產監督管理部門批準本次交易等條件成立后生效。關聯交易有可能提速。

　　公司中檔酒銷售超出我們預期，上調09年和10年每股收益至0.67元和0.8元，目前股價17.35元對應的市盈率分別為25.9倍和21.69倍，基本處于主流白酒估值水平，維持“中性”投資評級。

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