新浪提示：本文屬于研究報告欄目，僅為分析人士對一只股票的個人觀點和看法，并非正式的新聞報道，新浪不保證其真實性和客觀性，一切有關該股的有效信息，以滬深交易所的公告為準，敬請投資者注意風險。

　　報告作者：梁偉、龔浩撰寫日期：2009-02-16

　　三安光電是中國大陸最早從事LED外延片及芯片生產的企業之一，位于產業鏈的中上游。

　　我國大陸和臺灣地區LED芯片生產和封裝廠商的銷售收入大都呈前高后低態勢。與多數電子產品不同，LED尚有重大市場有待開發。筆記本和液晶電視背光源是下一個殺手級應用，更大的應用是普通照明。

　　材料和工藝的創新和完善是LED行業進步的兩條路徑。我們認為較長的經驗積累以及在實踐過程中逐步完善工藝控制是公司成功的主要原因。公司正在跟蹤最新的工藝技術，進行工藝創新研究。

　　公司主要生產用于戶外顯示屏、手機背光源和戶外景觀燈的LED外延片和芯片，產品包括紅光和藍光芯片。2008年的產能達到年產150億粒芯片。

　　預計2009、2010和2011年的收入分別為5.4、7.5和9.4億元，歸屬于母公司的凈利潤分別為1.3、1.6和2.0億元，每股收益分別為0.52、0.65和0.79元。

　　根據DCF模型，三安光電的內在價值為11.93元，相當于2009年23倍市盈率。目前股價高于我們所計算的內在價值約50%。然而我們沒有把太陽能電池等未來可能具有重大增長潛力的業務納入模型。鑒于此，首次評級為“中性”。

    新浪聲明：此消息系轉載自新浪合作媒體，新浪網登載此文出于傳遞更多信息之目的，并不意味著贊同其觀點或證實其描述。文章內容僅供參考，不構成投資建議。投資者據此操作，風險自擔。