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　　報告作者：侯宏森撰寫日期：2009-02-13

　　核心競爭力使得金發具有一定議價能力。技術領先和規模化生產使得金發具有較強的核心競爭力，下游生產商一旦采用金發的改性塑料產品，不會輕易更換供貨商，金發和下游的企業的關系很是密切，這使得金發具有一定的議價能力。

　　公司08年的折損計提可能低于預期。目前，高成本原料庫存都已經消耗完畢，08年底估計會計提1.25億左右的原料庫存折損。房地產計提還沒有確定的結論，如果按照大型房地產企業的做法，地皮動工后才進行計提，那么金發的房地產業務折損計提也僅有800-1000萬左右。

　　已渡過最艱難期，開工率有較大幅度提高。經過現場參觀和詢問，公司的開工率有明顯上升，大概有恢復到68%左右的水平。由于生產工藝的獨特性，改性塑料的生產企業開工率一般都不高，在消費旺季時，金發的開工率也僅達到80%以上，所以目前開工率已經得到較大幅度提高。

　　維持推薦評級。我們維持原來09年和10年每股收益分別為0.46元和0.55元的盈利預測，給予20倍市盈率，提高6-12月目標價格為9.12元，維持推薦評級。

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