報告作者：李丹撰寫日期：2009-02-11

　　“汽車下鄉(xiāng)”細則預(yù)計近期出臺，輕卡、微客受益。農(nóng)民購買車輛需兼具生產(chǎn)資料和滿足日常生活用途的作用，客貨兩用的車型易于普及。我們判斷，未來補貼涉及的車型應(yīng)集中在輕卡和微客。由于輕卡和微客銷量較大，該政策對汽車行業(yè)的重要意義在于對銷量的拉動作用。按照單車2-3萬元的價格計算，預(yù)計補貼力度在5%-10%。我們將09年輕卡的銷量預(yù)測由135萬輛上調(diào)至160萬輛。

　　拉動1.6L排量以下消費，有利于緩解行業(yè)下滑勢頭。預(yù)計振興規(guī)劃對1.6L及以下排量減購置稅的效果在2月逐步顯現(xiàn)，由于國內(nèi)1.6L及以下排量的汽車消費占整個汽車消費的比重超過60%，從整體上推動汽車消費。

　　從長期來看，我們認為國內(nèi)的汽車消費信貸比例有待提高。歷年的銷量數(shù)據(jù)顯示，汽車消費信貸對汽車銷量存在促進作用。并且汽車金融服務(wù)公司也是現(xiàn)代化汽車企業(yè)必不可少的業(yè)務(wù)單元。我們認為，未來積極推動汽車消費信貸，使信貸消費在汽車消費中的占比出現(xiàn)實質(zhì)性上升將是未來中長期內(nèi)的政策導(dǎo)向。

　　09年2月行業(yè)銷量數(shù)據(jù)同比實現(xiàn)正增長的可能性加大。09年1月乘用車子行業(yè)銷量數(shù)據(jù)轉(zhuǎn)好，轎車的工作日均銷量達到25880萬輛，高于08年1月的工作日均銷量，表現(xiàn)良好。由于節(jié)假日以及雪災(zāi)因素，08年2月的銷量數(shù)據(jù)為全年低點。考慮到購置稅下調(diào)的效應(yīng)逐步釋放，09年2月實現(xiàn)正增長的可能性較大。

　　維持行業(yè)謹慎推薦的投資評級。建議投資者從整條產(chǎn)業(yè)鏈的角度關(guān)注“汽車下鄉(xiāng)”對輕卡行業(yè)的影響。我們認為相關(guān)受益公司除福田汽車(600166)、東風(fēng)汽車(600006)以及江鈴汽車(000550)外，還包括輕卡產(chǎn)業(yè)鏈上核心零部件公司云內(nèi)動力(000903)、曙光股份(600630)。

　　此外，我們密切關(guān)注未來隨著基建工程的陸續(xù)開工，重卡子行業(yè)的動向。在1月份的報告中我們提到08年4季度由于經(jīng)濟的回落、公路貨運以及礦山使用需求下滑，重卡銷量出現(xiàn)了大幅下滑，而這種狀況很可能在09年二季度得到根本改觀。我們預(yù)計重卡在09年二季度出現(xiàn)好轉(zhuǎn)，關(guān)注相關(guān)上市公司濰柴動力(000338)。

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