報告作者：李軍撰寫日期：2009-01-07

　　機場業：風物長宜放眼量。

　　1)長期而言，中國機場需求仍處于快速增長階段；欠發達地區機場的建設為主要樞紐機場帶來潛在客流；同時從產能利用率角度而言，未來兩到三年主要機場將處在自身利潤快速增長期；從盈利模式角度而言，中國機場仍處于航空業務占主導階段，非航業務具有較大空間；

　　2)至于09年，首先國內國際旅客吞吐量增速不同導致各機場表現不同，國內航線增速的相對較快對于白云機場增長較為有利，而09年國際航線增速不確定性較大將對上海機場09年盈利增長路經產生較大影響，同時吞吐能力的限制也使得09年各機場增速表現不盡相同，目前浦東機場、白云機場、廈門空港的設計吞吐能力相對寬裕，而深圳機場已接近飽和，因此在09年如果GDP增速低于預期以及航空需求恢復的程度低于預期，則非航收入相對鎖定、吞吐能力飽和的深圳機場的防御性將表現得更加明顯；反之如果航空需求GDP增速高于預期以及航空需求恢復的程度高于預期，則白云機場、廈門空港的盈利增長將會相對較快，上海機場的業績增長拐點也會提前出現。

　　投資評級：

　　基于機場行業盈利增長的確定性和目前較低的估值水平，我們給予其“增持”的投資評級，對于航空行業，我們認為雖然國內航線存在好轉可能，但目前中國航空業重新回到供略大于需階段，在09年不具備整體性機會，同時考慮目前估值水平，給與其“中性”的投資評級。

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